进入2024年,比特币经历了减半行情的预期炒作后，在刚刚过去的三个月走出了一轮波折十足的震荡行情，从破位下杀到区间磨底再到下旬反弹，多空双方围绕核心逻辑展开激烈博弈，也让不少投资者体验了一把“过山车”，本文就对近三个月比特币的行情走势、驱动逻辑做梳理，观察当前市场的真实状态。
回顾过去三个月的走势,大致可以分为三个清晰的阶段：第一阶段是六月的回调破位，三个月前比特币还维持在减半后7万美元上方的高位，市场普遍期待冲击前高、创出历史新高，但多重利空随后集中释放：美联储官员密集释放鹰派信号，市场降息预期从年中直接推迟到四季度，美元指数反弹打压全球风险资产；叠加破产多年的Mt.Gox交易所启动债权人还款，价值数十亿美元的比特币流入市场形成抛压，再加上美国现货ETF出现阶段性资金流出、灰度GBTC持续赎回，多重压力下比特币快速下探，最低在六月下旬跌到51000美元附近，单月跌幅超过20%，不少减半前追高入场的投资者一度浮亏超三成。
第二阶段是七月的区间磨底,跌破5万美元关口后，市场抛压开始逐步消化：Mt.Gox大部分还款完成，抛盘被机构和市场逐步承接，比特币在5万-6万美元的区间展开了一个多月的横盘震荡，多空陷入僵持：空方坚持降息预期落空、减半后矿工抛压持续增加，多方则认为5万美元附近已经消化了大部分利空，减半带来的供给收缩支撑已经逐步显现，整个七月比特币波动率降到近两年低位，成交量持续萎缩，市场进入典型的磨底阶段。
第三阶段是八月中下旬的触底反弹,进入八月下旬，利空出清后的修复行情正式启动：灰度GBTC的赎回抛压大幅收窄，美国现货ETF重新出现连续多日的资金净流入，叠加美国通胀数据回落，市场再次定价九月降息预期，再加上以太坊升级带动整个加密市场情绪升温，比特币快速拉升重新回到6万美元上方，截至八月末，相比六月低点反弹幅度超过15%，市场情绪也从之前的悲观恐慌逐步转回乐观。
梳理这三个月行情的核心驱动,不难发现宏观预期摇摆是最大的变量：作为高波动风险资产，比特币对美联储货币政策的敏感度远高于传统资产，年初市场一致预期年中降息，而近三个月通胀数据反复、政策预期摇摆，直接带来了行情的大起大落；其次是行业长期利空的集中出清，Mt.Gox抛压、灰度赎回这两把悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”在近三个月集中落地，从恐慌杀跌到抛压承接，完成了一轮利空出清的过程，反而为反弹腾出了空间。
对于后续走势,目前市场分歧依然较大：乐观者认为这三个月的调整已经完成了减半后的估值消化，供给收缩叠加机构增量入场，后续有望开启新一轮上涨；谨慎者则认为宏观降息的不确定性依然存在，短期反弹后仍然有再次震荡的可能，可以确定的是，比特币高波动的属性在这三个月的行情中体现得淋漓尽致，对于普通投资者而言，需要充分评估自身风险承受能力，理性看待行情波动，避免盲目加杠杆追涨杀跌。