作为全球市值最高的加密资产，比特币的行情走势从来都是牵动全球投资者神经的风险资产风向标，过去三年（2021年-2024年），比特币完整走完了一轮从泡沫冲顶、熊市出清到筑底复苏的牛熊周期，走势跌宕起伏，既印证了加密市场的周期规律，也见证了比特币从小众投机品向主流另类资产的转型,复盘这段行情足以看清行业的底层逻辑。
2021：放水狂欢下的历史大顶
三年行情的起点，是上一轮牛市的疯狂收尾，2020年全球新冠疫情后，主要经济体开启天量放水，低利率环境推动大量流动性涌入风险资产，比特币从2020年底的不到3万美元开启加速上涨，2021年年初，特斯拉宣布买入15亿美元比特币、华尔街机构纷纷布局加密资产，灰度比特币信托一度出现超30%的溢价，散户跑步进场的热情将市场情绪推至顶点，最终在2021年11月10日，比特币创下68990美元的历史最高收盘价，市值一度突破1.3万亿美元。
但狂欢退潮来得比想象中更快：随着美国通胀高企，美联储正式开启加息周期，流动性快速收紧，泡沫开始破裂，到2021年底，比特币已经回落至4.6万美元，较高点跌去超三成,持续两年的牛市正式落下帷幕。
2022：黑天鹅密集下的深度出清
2022年是比特币三年行情中最灰暗的熊市阶段，美联储加息节奏持续加快，全年累计加息175个基点，无风险收益率的快速抬升挤破了所有成长类资产的泡沫，比特币也持续下探，更雪上加霜的是，行业内部黑天鹅集中爆发：5月算法稳定币UST脱锚、LUNA币一日归零，直接蒸发超400亿美元市值，击穿了大量中小机构的流动性；11月全球第二大加密交易所FTX突发暴雷破产，再次引发全行业信任危机,市场信心跌入谷底。
这一轮下跌中，比特币最低下探至15590美元，较2021年的历史高点跌幅超过77%，无数中小项目倒闭、散户爆仓离场，整个行业完成了一轮彻底的泡沫出清,也为下一轮行情埋下了伏笔。
2023：预期升温下的筑底回升
2023年比特币进入震荡筑底、逐步复苏的阶段，年初欧美硅谷银行等中小银行突发破产危机，市场重新浮现宽松预期，比特币凭借“数字黄金”的抗风险属性率先反弹，上半年就回升至3万美元上方,走出了熊市的最低区间。
下半年行情的核心驱动力转向两个长期利好：一是美国现货比特币ETF的审批持续推进，传统金融布局比特币的信号越来越清晰，大量长线资金提前进场布局；二是2024年比特币区块奖励减半的预期提前发酵，供应端即将收缩的预期进一步推升估值，到2023年底，比特币已经回升至4.2万美元附近，全年涨幅超过150%，正式完成熊市筑底,进入牛市复苏阶段。
2024开年：机构化时代的新起点
进入2024年，也就是三年周期的末端，行情再次加速：美国SEC正式批准现货比特币ETF上市，短短一个月净流入资金就超过100亿美元，传统养老基金、资管机构等长期资金大规模进场，彻底坐实了比特币作为主流另类资产的地位，叠加4月比特币区块奖励减半即将落地，供应减少的预期进一步推动价格走高，截至2024年4月，比特币价格已经回升至6万美元上方，距离前高仅一步之遥,三年时间完成了一轮完整的牛熊轮回。
复盘这三年的走势不难发现，比特币的周期逻辑愈发清晰：宏观流动性依然是牛熊转换的核心驱动，四年减半的供应规律放大了周期波动，而过去三年最核心的变化，是比特币完成了机构化转型，从加密圈的小众投机品变成了全球资产配置中不可忽视的一环，但不变的是比特币的高波动属性，政策监管、行业黑天鹅等风险依然存在，对于普通投资者而言，认清周期、敬畏风险，不盲目加杠杆追高,永远是参与比特币投资的第一原则。