作为国内天然气市场定价体系建设的核心方向，人民币计价天然气（包括上期能源人民币天然气期货、国内现货市场以及跨境人民币结算进口天然气）的行情走势，越来越受到产业端和投资者的关注，刚刚过去的2月，受淡季基本面、暖冬天气等多重因素影响，人民币天然气整体走出震荡下行行情,背后的供需逻辑与市场变化值得梳理。
从全月走势来看，国内主流的上期能源INE人民币天然气期货，2月开盘于4386元/吨，月初受终端节前补库、北方剩余供暖需求支撑，价格一度冲高至4420元/吨附近；但节后随着气温快速回升、需求退潮，价格持续走弱，月末收盘报4112元/吨，全月跌幅超6%，振幅接近7%，整体呈现震荡下行的趋势，现货端，上海石油天然气交易中心公布的人民币LNG出厂价格全国指数，从月初的4295元/吨回落至月末的4018元/吨，期现走势一致,淡季降价特征十分明显。
复盘2月行情，核心驱动因素集中在三方面： 其一，暖冬叠加淡季，需求不及预期，2月本身处于供暖季尾声，今年我国大部地区迎来暖冬，全国平均气温较常年同期偏高1-2摄氏度，北方地区供暖需求明显下滑，民用气消费同比减少约8%；节后工业企业复工节奏偏缓，化工、发电等工业用气需求回升力度，远低于市场此前的乐观预期，需求端偏弱成为压制价格的核心原因。 其二，供应充裕库存高企，供过于求格局凸显，供应端，国内常规气、页岩气增产保持稳定，2月国内自产天然气供应量同比增长超5%；进口端，中俄东线管道气、LNG到港量都保持高位，进口总量同比增加近10%，多重供应叠加推动国内LNG接收站库容率持续攀升，月末全国主要接收站LNG库容率突破72%，处于近年同期高位，高库存倒逼贸易商降价出货，进一步拉低了市场行情。 其三，外盘联动+汇率稳健，成本端支撑不足，国际天然气市场2月同样受全球暖冬影响，欧洲TTF、美国Henry Hub天然气期货全月跌幅分别超8%和5%，国际气价走弱直接带动进口成本下移；而人民币汇率方面，2月人民币对美元整体在7.1-7.2区间窄幅波动，保持双向稳健运行，叠加近年我国天然气进口人民币结算占比持续提升，汇率波动对国内人民币天然气价格的扰动明显减弱,并未对行情形成额外支撑。
值得注意的是，2月人民币天然气市场本身也延续了向好的发展趋势：上期能源人民币天然气期货日均成交量同比增长超40%，产业客户参与度不断提升，人民币计价天然气的定价影响力持续增强；跨境层面，2月我国进口天然气人民币结算规模继续保持增长，中东、俄罗斯等主要气源地对人民币结算的接受度不断提升，进一步巩固了人民币天然气价格的自主定价基础,降低了过去美元计价带来的额外波动风险。
对于后续行情展望，3月将彻底进入传统消费淡季，供暖需求完全退出，短期内需求难有明显起色，高库存压力仍将压制人民币天然气价格；中期来看，二季度国内工业生产将逐步进入旺季，化工、制造业用气需求有望逐步回升，同时地下储气库也将进入夏季注储周期，需求端的支撑有望逐步显现，整体来看，人民币天然气价格后续将继续围绕国内供需基本面波动，需重点关注工业复苏节奏、夏季气温预测以及进口供应变化，短期大概率维持偏弱震荡格局,待明确需求信号后再走出方向性行情。
总体来看，2月人民币天然气的走弱是淡季供需错配的正常反映，随着我国天然气市场化定价体系不断完善，人民币计价天然气价格正在更准确地反映国内供需变化，既为产业企业提供了清晰的定价参考和风险管理工具，也对保障国内能源安全、稳定能源市场运行发挥着越来越重要的作用。